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1998 年韩国股市完全对外开放，机构化带来定价体系从 PE 向 EPS 的颠覆。台湾定价体系的进化发生在股市完全开放之时，韩国有所不同，1998-2008 年外资与机构占比同时上升，定价体系的转变发生在机构化基本完成之时。机构化逐渐改变原本 PE 主导股价的时代，引导股价向 EPS 回归。同样，这个过程中韩股估值中枢的不断下移，是由于 EPS与股价相关性增强，PE 因子在定价中失效，逐步回归 10-20 倍的合理水平。

华讯投资表示，八月还有最后一个交易日就结束了，深成指和创业板指月线5连阴已成定局，但月尾时段出现下跌反而有利于9月行情的开展。责任编辑：马秋菊 SF1869月5日周三，追踪将近800家新兴市场最大企业个股的FTSE新兴市场指数跌入技术性熊市；MSCI新兴市场货币指数跌0.2%，跌至16个月来最低点，墨西哥比索、印度卢比汇率再破新低，印尼盾徘徊20年低位附近。

《新闻周刊》5月2日指出，斯金纳将前苏联纳入了“西方大家庭”中，仅谈到了马克思对莫斯科的影响，然后把重点放在了种族问题上，这一做法遭到了强烈批评。报道援引美国布鲁金斯学会约翰·桑顿中国中心主任李成（Cheng Li）称，“我们的外交政策并非以人种为基础”，把重点放在人种或种族问题上是“不美国的”做法。

定价篇：全球股市定价体系变迁史：从 PE 到 EPS前言：从基本的定价模型出发根据定价模型 P=PE×EPS，股价的变动一方面来自 PE 的变动，另一方面来自 EPS 的变动，PE 受无风险利率、风险溢价、预期增长等多种因素影响，EPS 反映企业盈利水平，其他影响股价的因素均可以从这两大变量向外扩展。PE 与 EPS 共同决定了股价的跌宕起伏，但究竟谁是更重要的变量？海外市场如何？经历过什么演变？A 股又如何？正在经历哪些变化？什么导致了这种演变进程？这是我们在【新策论】开篇报告中主要探讨的问题。

4、产生了“央行外汇储备倍增流动性的机理”。记账清算体系下，一国货币流出变成他国外汇储备，对货币发行国金融机构而言，只是将内债变成了外债，实际上并没有减少整体的流动性。但在获得外汇所有权的国家，所有者却可能将外汇出让给银行（特别是央行），银行相应扩大本国货币投放，扩大本国流动性。将两个国家放在一起整体看，外汇储备就可能以其自身规模倍增流动性。正因如此，随着全球外汇储备的扩大，全球流动性随之扩张。

印度卢比空仓规模升至2013年8月以来最高，尽管印度央行政策立场料将转为鹰派。在另一份路透调查中，多数分析师预计印度央行将于8月升息，因担心本已高于目标的通胀率将进一步上升。印尼盾空仓规模也小幅上升，达到2015年10月以来最高，尽管印尼央行在两周内升息两次，试图支撑摇摇欲坠的印尼卢比汇率。随着美国公债收益率扬升以及美元走坚引发资本撤出许多新兴经济体，印尼盾是受创最重的亚洲资产之一。